Powell Rally wird S&P 500 nicht brechen; Reduziert das Lohnwachstum

Wenn die Märkte in Ordnung sind, wird die morgige Fed-Sitzungserklärung die vorletzte Zinserhöhung ankündigen, wobei eine Bewegung um einen Viertelpunkt voraussichtlich am 22. März stattfinden wird. Es ist jedoch möglich, dass der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, andere Ideen hat. Aus diesem Grund fiel der S&P 500 am Montag von einem Sechswochenhoch zurück, aber die Märkte stabilisierten sich am Dienstag, nachdem der Beschäftigungskostenindex ein schwaches Lohnwachstum im vierten Quartal zeigte.

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Powell mag argumentieren, warum die Zinssätze etwas steigen und länger dort bleiben müssen, als die Anleger wetten. Die Wall Street verdoppelte jedoch ihre Überzeugung, dass die Zinserhöhung bald enden wird. Tatsächlich sind die Chancen auf einen Anstieg um einen Viertelpunkt im März laut CME Group von 98 % am Montag auf heute 82,5 % gesunken. FedWatch Seite.

Während die Märkte Recht haben mögen, geht es bei der Fed-Sitzung diese Woche darum, die Optionen der Fed offen zu halten. Powell hat kein Interesse daran, Futter für einen Anstieg des S&P 500 und einen Rückgang der Treasury-Renditen bereitzustellen.

Der größte Faktor wird sein, wie Powell die Risikobalance charakterisiert. Wenn er sagt, dass er jetzt inmitten einer schwächelnden Wirtschaft eine höher als erwartete Inflation und eine niedrigere Inflation ausbalanciert, wird der S&P 500 steigen. Aber er ist wahrscheinlich noch nicht bereit, dorthin zu gehen, und wird weiterhin sagen, dass die Inflationsrisiken nach oben gerichtet sind.

Ein deutlicheres bullisches Signal für den S&P 500 würde entstehen, wenn die Fed ihre Sprache fallen lässt, dass das Policy Committee „weitere Erhöhungen“ des Leitzinses der Fed erwartet. Die meisten Menschen erwarten, dass die Sprache bleibt.

Minuten vor der Fed-Sitzung schoss ein Warnschuss

Das Protokoll der Sitzung der Fed Mitte Dezember hob die Besorgnis der politischen Entscheidungsträger über eine „unangemessene Lockerung der Finanzbedingungen“ hervor. Im Protokoll heißt es, dass die Erholung der Finanzmärkte „die Bemühungen des Ausschusses zur Wiederherstellung der Preisstabilität erschweren könnte“.

Diese Besorgnis könnte für die politischen Entscheidungsträger bei der Sitzung der Federal Reserve in dieser Woche oberste Priorität haben. Das liegt daran, dass die Messung der nationalen Finanzbedingungen durch die Chicago Fed bis zum 20. Januar gezeigt hat, dass sie einfacher war als je zuvor, seit sie im vergangenen März mit der Anhebung der Zinssätze begonnen hat.

Powells Pressekonferenz morgen um 14:30 Uhr nach dem Ende der Fed-Sitzung wird jedoch nicht das letzte Wort zu den Zinserhöhungserwartungen sein. Die diese Woche veröffentlichten Arbeitsmarktdaten werden wohl einen größeren Einfluss auf die Märkte haben als die von Powell.

Jobs und Lohndaten sind grundlegend

Am Dienstagmorgen zeigte der Beschäftigungskostenindex des Arbeitsministeriums, dass die Vergütungskosten im vierten Quartal um 1 % gestiegen sind, gegenüber den erwarteten 1,1 %. Die Vergütungen stiegen jedoch gegenüber dem Vorjahr um 5,1 %, leicht gestiegen gegenüber dem Wachstum von 5 % im dritten Quartal.

Ökonomen achten genau auf das Lohnwachstum für Arbeitnehmer im Privatsektor, mit Ausnahme derjenigen in bezahlten Berufen, als guter Indikator für das zugrunde liegende Lohnwachstum. Im vierten Quartal stiegen die Löhne in dieser Kategorie um 0,9 % oder auf das Jahr hochgerechnet um 3,6 %. Diese Kennzahl schließt Berufe aus, deren Entlohnung provisionsabhängig ist und die möglicherweise stärker von periodischen Höhen und Tiefen betroffen sind.

Die Bedeutung des ECI-Berichts hat zugenommen, da die Fed die Notwendigkeit eines niedrigeren Lohnwachstums betonte, um die Inflation wieder auf das Ziel von 2 % zu bringen. Powell sagte, eine Lockerung des Lohnwachstums auf 3,5 % würde ausreichen.

Da sowohl die Verbraucherausgaben als auch das verarbeitende Gewerbe Anzeichen von Schwäche zeigen, wird der Arbeitsmarktbericht vom Freitag weitere Beweise dafür liefern, ob die letzte große Kraftquelle für die Wirtschaft verblasst ist. Analysten erwarten starke Zuwächse von 185.000 Arbeitsplätzen, aber das durchschnittliche stündliche Einkommenswachstum wird voraussichtlich von 4,6 % im Dezember auf 4,4 % nachlassen.

S&P 500-Setup

Im Börsengeschehen am Dienstag stieg der S&P 500 nach dem ECI-Bericht um 1,5 %. Während des Handelsschlusses am Montag stieg der S&P 500 gegenüber dem Schlusstief der Baisse vom 12. Oktober um 12,3 %, blieb aber 16,2 % unter seinem Allzeithoch.

Am Freitag erreichte der S&P 500 einen Höchststand von rund 4.094 und verzeichnete seit Anfang Dezember einen dritten Lauf bei der Freigabe von 4.100. Dies ist die Schlüsselebene, die Sie jetzt im Auge behalten sollten.

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Nach den ECI-Daten fiel die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 3,55 % am Montag auf 3,52 %.

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