Oktober 4, 2022

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Volkswagen will mit Porsche-Aktien an die Börse gehen, um den Impuls für die Transformation des Elektroautos zu setzen

Volkswagen will mit Porsche-Aktien an die Börse gehen, um den Impuls für die Transformation des Elektroautos zu setzen

(Bloomberg) – Die Volkswagen AG bereitet sich auf den Börsengang von Porsche vor und versucht, seine rentabelsten Vermögenswerte aufzulisten, um die Bewertung der Muttergesellschaft zu steigern und den Vorstoß in Richtung Elektroautos zu finanzieren.

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Laut zwei mit den Plänen vertrauten Personen könnten im Rahmen eines Planentwurfs namens „Phoenix“ etwa 25 % der nicht stimmberechtigten Vorzugsaktien an externe Investoren verkauft werden. Die Leute sagten, die Familien Porsche und Beech würden eine Minderheitsbeteiligung von 25 % plus eine Aktie behalten.

Während der Zeitpunkt des Verkaufs im Fluss bleibt, könnte der Börsengang in der zweiten Hälfte dieses Jahres stattfinden, sagten sie, die unter der Bedingung der Anonymität sprachen.

Die Vorzugsaktien von Volkswagen stiegen um bis zu 10 %, nachdem am Dienstag ein möglicher Börsengang zwischen dem Autohersteller und der Porsche Automobile Holdings SE bekannt gegeben wurde, einem Unternehmen, das vom Milliardär Porsche und der Familie Besch kontrolliert wird.

Die Erstnotiz, deren Wert die Sportwagenmarke von Bloomberg Intelligence auf bis zu 85 Milliarden Euro (96 Milliarden US-Dollar) geschätzt wird, würde die turbulente Übernahme von Porsche vor mehr als einem Jahrzehnt teilweise rückgängig machen und das Ausmaß der Turbulenzen in der Branche signalisieren.

Europas größter Autohersteller drängt seit Jahren darauf, eine weniger zentralisierte Unternehmensstruktur einzuführen, um intelligenter zu werden und die Herausforderung für Tesla Inc. Der Erfolg war bescheiden. Der Börsengang von Traton SE, dem Lkw-Hersteller von Volkswagen, verblasste inmitten von Indoor-Auktionen und begrenztem Streubesitz, während ein Plan, die Supersportwagenmarken Lamborghini von Ducati Motorcycles zu trennen, zu kurz kam.

Der Autohersteller sagte, die Vorstände und Aufsichtsräte von Volkswagen müssten noch eine Rahmenvereinbarung mit der Porsche SE unterzeichnen und eine endgültige Entscheidung stehe noch aus.

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Was Bloomberg Intelligence sagt:

Volkswagen hat bestätigt, was wir schon seit einiger Zeit erwarten, nämlich dass es sich in fortgeschrittenen Gesprächen über einen Börsengang seiner Marke Porsche befindet, deren Wert wir auf 60 bis 85 Milliarden Euro schätzen – basierend auf einem Abschlag von 55 bis 70 Prozent auf Ferrari EV/Ebitda – gegen Marktwert Für Volkswagen nur 112 Milliarden Euro. Porsche nutzt seine Luxusanziehungskraft und den Vorteil von Elektrofahrzeugen, wobei bis 2025 ein Anstieg des Batterie-, Elektro- und Verkaufsmix um 40 % erwartet wird. Volkswagen handelt mit einem niedrigen 2,1-fachen EV/Ebitda für 2023, was 89 % weniger als Ferrari und 94 % weniger ist Tesla, da der Börsengang von Porsche voraussichtlich einen erheblichen Shareholder Value generieren wird.

— Michael Dean, BI, Automotive Analyst

Porsche Volkswagen wäre 70 Milliarden Dollar wert, wenn es wie Ferrari gefahren würde: Interact

Während VW-Chef Herbert Diess seit etwa einem Jahr kaltes Wasser auf Porsches Tafel zu gießen scheint, steht er unter Druck, Tesla einzuholen. Nach der gut aufgenommenen Präsentation der beschleunigten Elektroautopläne von Volkswagen im März letzten Jahres und erfolgreicher Modelle wie dem Porsche Taycan sind die Bemühungen im Sande verlaufen und die Marktbewertung des US-Marktführers für Elektrofahrzeuge bleibt gering.

Es wird schwierig sein, Gegenwind zu gewinnen, selbst wenn die industrielle Dynamik für mutige Schritte zunimmt. Der 20-köpfige Aufsichtsrat von Volkswagen unterliegt einem komplexen Entscheidungsprozess. Arbeitnehmervertreter, die die Hälfte der Sitze stellen, sind oft mit niedersächsischen Beamten verbündet, um Arbeitsplätze zu schützen. Auch der weitläufige Porsche-Biche-Clan, der größte Geldgeber von CEO Deiss, muss fusionieren, um grünes Licht für große strategische Reformen zu geben.

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Dess Überlegungen zu einem umfassenden Stellenabbau lösten Ende letzten Jahres eine Gegenreaktion der Gewerkschaften aus und brachten den CEO in die Defensive. Am Ende stimmte Volkswagen einem Kompromiss zu, der einen Plan für einen 800-Millionen-Euro-Tech-Campus beinhaltete und den Bau eines neuen Elektrofahrzeugwerks in der Nähe des Hauptsitzes in Wolfsburg zusagte.

„Wir glauben, dass der Porsche-Börsengang, der seit Jahren ein heißes Diskussionsthema ist, jetzt wahrscheinlicher denn je tatsächlich stattfinden wird“, sagte RBC-Analyst Tom Narayan in einer Notiz. „Aber was jetzt anders ist, ist, dass die Porsche-Familie fest hinter ihnen steht, da wir erwarten, dass die Porsche SE ein IPO-Käufer der Marke Porsche sein wird.“

Planen Sie, Porsche-Glocken mit Tiefzug-Umstrukturierung an anderer Stelle unter Autoherstellern und traditionellen Zulieferern aufzulisten. Im jüngsten Beispiel sucht Ford Motor Co. nach Möglichkeiten, den Betrieb des Elektrofahrzeugs von seinem jahrhundertealten Geschäft zu entkoppeln, um Werte freizusetzen.

In Zukunft wird es den IPO-Markt in Europa ankurbeln. Nach einem Rekordhoch im Jahr 2021 haben sich die Aktienverkäufe in diesem Jahr dramatisch verlangsamt. Die starke Marktvolatilität hat die Emittenten abgeschreckt, da der Appetit der Anleger angesichts der Besorgnis über geopolitische Spannungen in Europa sowie eine Straffung der Geldpolitik nachlässt.

Viele von denen, die mit Marktvolatilität konfrontiert waren, einschließlich des norwegischen Öl- und Gasunternehmens Var Energi AS, mussten sich mit Börsengangspreisen und einem schwachen Start auf dem öffentlichen Markt zufrieden geben. Die Portfoliomanager sind nach der schwachen Performance der temporären Angebotslisten im letzten Jahr und der Aussetzung mehrerer neuer Transaktionen selektiver geworden.

Finanzierungsmöglichkeiten

Die Porsche-Klasse könnte eine neue Finanzierungsmöglichkeit für den Konzern bieten. Volkswagen ist weitgehend darauf angewiesen, genügend Cash selbst zu erwirtschaften oder Anleihen zu begeben. Seine skurrile Aktionärsstruktur schränkt die Möglichkeiten ein, neues Eigenkapital aufzunehmen, wie es Tesla getan hat, ohne die Anteile der Großaktionäre zu verwässern, die etwa 90 % der stimmberechtigten Aktien von VW kontrollieren.

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Die beiden Unternehmen teilen eine gemeinsame Geschichte, die bis in die späten 1930er Jahre zurückreicht, und wurden nach einem langen Kampf um die Kontrolle offiziell verbunden. Porsche suchte vor etwas mehr als einem Jahrzehnt erstmals nach Volkswagen, bevor der kühne Coup scheiterte und der größere Hersteller 2009 den Spieß umdrehte und die Kontrolle über den Sportwagenhersteller übernahm. Ein Relikt dieser scharfen Saga ist die Porsche Automobile Holdings, die The Voting besitzt Anteil an VW liegt bei etwa 53%.

Porsche ist neben anderen Namensschildern wie Audi, Skoda und Bentley die bekannteste Marke stabiler und hochprofitabler Volkswagen. Die Entwicklung des Mehrmarken-Chassis war die Idee von Ferdinand Piech, dem einflussreichen CEO und Vorstandsvorsitzenden von Volkswagen, der das Porsche-Auto trotz des Widerstands seines Cousins ​​Wolfgang Porsche entwarf. Beech starb 2019 im Alter von 82 Jahren.

(Aktualisierungen mit Abonnementdetails im zweiten Absatz.)

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